Portfolio Rückblick – 2019

Das Portfolio ist im Jahr 2019 (Juni – Dezember) inklusive Dividenden um 9,28% angestiegen. Der Dax im selben Zeitraum um 12,98%. Es gab mit Naked Wines (-3,54%) und SFPI (-2,10%) jedoch zwei große Verlierer in 2019. Im vierten Quartal hatte ich die Position in Exceet nahezu verdoppelt. Grundlage war meine Fehleinschätzung bzgl. der ausbezahlten Sonderdividende. Dieser “Fehler“ brachte dennoch einen positiven Performancebeitrag von +0,72%. Nun die einzelnen Werte im Überblick:

Naked Wines

Hier ist einiges passiert. Der von mir sehr geschätzte CEO Rowan Gormley will aufhören und wird das Zepter an Nick Devlin übergeben. Das ist ein signifikanter Einschnitt in meine Investmentthese. Warum? Ich mag grundsätzlich “Unternehmertypen” (Entrepreneuer) mit hohem Anteil am eigenen Unternehmen. Da fühle ich mich einfach wohler, dass mehr im Sinne der Eigentümer gehandelt wird. Naked Wines brachte auch Zahlen heraus, welche im Rahmen waren (aber auch nicht überragend). Ich erstmal abwarten und die Füße still halten. Nach dem Rücktritt brach der Kurs auch um 20% ein. Performancebeitrag 2019: -3,54%

SFPI

Der zweite große Verlierer in 2019 war SFPI. Es wurden in Q3 Halbjahreszahlen veröffentlicht. Diese wurden vom Markt nicht gut aufgenommen. Hauptasset von SFPI ist DOM Security. Allerdings schwächeln die anderen Unternehmensbereiche. DOM verschmolz 2018 mit SFPI. Derzeit ist SFPI an der Börse mit ca. 160 Mio € bewertet (inkl. Net-Cash). Beim damaligen Zusammenschluss zwischen DOM und SFPI wurde allein DOM soviel bewertet wie SFPI heute. Ich muss mir das Unternehmen noch viel intensiver anschauen. Aber wertlos werden die anderen Unternehmensteile sicher nicht sein. Auf der Liste für 2020 für einen Blogbeitrag. Performancebeitrag 2019: -2,10%

Exceet

Meine Analyse zu Exceet findet man hier. Zwischenzeitlich würde eine Sonderdividende ausbezahlt, welche mich fälschlicherweise veranlasst hatte meine Position zu verdoppeln. Ich fühl mich trotz der falschen Annahme und der Verdoppelung wohl mit meiner Position. Leider wurden Steuern auf die Sonderdividende fällig (für Privatpersoenen) welche natürlich irgendwie in der Bewertung berücksichtigt werden sollte, falls man nur auf einen Verkauf der restlichen Assets und dann auf Auszahlung spekuliert. Performancebeitrag 2019: +4,64%

Quadient

Nicht viel neues von Quadient. Es wurden zwar Q3 Zahlen veröffentlicht und die Umsatzprognose leicht angehoben, aber viel wichtiger wird sein wie sich die Free Cashflow Conversion Rate zukünftig entwickelt und dass mit dem Geld nichts dummes angestellt wird. Performancebeitrag 2019: +1,26%

Trilogiq

Ein rein zahlengetriggerter Kauf von mir. Damals hatte ich 75-120% Potential gesehen. Seit meinem Kauf gab es einen Kursplus bei Trilogiq von 45%. Um ehrlich zu sein merke ich immer mehr, dass ich mich total unwohl fühle bei solchen Käufen auf dieser Grundlage. Billig hin oder her. Trotzdem besteht noch Potential. Performancebeitrag 2019: +2,24%

Fuchs Petrolub

Fuchs hatte ich erst kürzlich analysiert. Auch hier wurden Q3 Zahlen veröffentlicht. Es wurde im Ausblick ein deutlicher Ergebnisrückgang prognostiziert. In früheren Zeiten war das immer ein guter Einstiegszeitpunkt. Performancebeitrag 2019: +3,05%

Berkshire Hathaway

Zu Berkshire gibt es von mir nicht viel zu sagen. Ist das Unternehmen an der Börse zu teuer oder zu billig bewertet? Keine Ahnung. Sicherlich ist es mehr Wert als die 1.2 x Buchwert welche Warren Buffett als Grenze für die Aktienrückkäufe veranschlagt. (derzeit ca. 1.4 x Buchwert) Performancebeitrag 2019: +1,59%

Admiral

Admiral ist ein britisches Versicherungsunternehmen welches die meisten Risiken an Rückversicherer auslagert. Admiral hat eine niedrige Kostenquote und gutes Underwriting. Eine sehr gute Analyse findet sich bei “Valueandopportunity”. Performancebeitrag 2019: +2,15%

Fazit 2019 – Ausblick 2020

Mit knapp 10% im Jahr 2019 (der Blog startete am 01.06.2019) bin ich sehr zufrieden. Leider liege ich etwas hinter dem DAX zurück, was mir allerdings wenig Kopfzerbrechen bereitet. Ein halbes Jahr Betrachtungszeitraum ist außerdem viel zu kurz für einen aussagekräftigen Vergleich. Wie schon bei meinem Rückblick erwähnt, möchte ich 2020 noch mehr Zeit damit verbringen die Geschäftsmodelle und deren Umsatzherkunft und Kosten einzelner Unternehmen besser zu verstehen. Was mein Portfolio angeht, habe ich keine konkreten Vorgehensweisen für 2020. Ich will einzig auf lange Sicht eine Rendite >10% + Inflation (derzeitige Annahme 3%) erreichen. Ich werde allerdings zukünftig auch Unternehmen vorstellen, in welche ich nicht investiert habe und die Gründe dafür darlegen. Auch hoffe ich auf einen regen Austausch bei den Kommentaren.